近日，摩根士丹利投资管理召开了“2023年关键投资主题”传媒简报会，中国基金报记者从该团队获悉2023年三大关键投资主题及对投资市场的启示。
　　三大关键投资主题
　　具体来看，一是在结构性影响之下，发达国家的劳动力市场可能较过往的衰退时期更加紧张，在某程度上，这将导致通胀和中性政策利率的水平高于疫情之前。
　　摩根士丹利投资管理环球多元资产高级投资组合经理兼环球平衡风险管控团队主管Andrew Harmstone表示：“发达国家的劳动力市场可能会持续紧俏。我们认为这并非短暂现象，而是具有结构性因素。”
　　他还表示，人口结构发生变化。劳动人口正在下降，我们也看不到有显着的原因使这个趋势逆转。更甚的是，老年人口正踏入退休阶段，而年轻人口的增长却不足以抵销此跌势。
　　二是股市整体前景仍然挑战重重，但不乏战术性机会。虽然货品通胀正在放缓，但服务通胀仍处于高位，使美联储维持鹰派的加息态度。美联储的政策很可能继续左右2023年的股市走势，但在一些关键领域中，投资者仍可找到战略性机会。
　　Andrew Harmstone对此称，这意味着通胀压力可能仍高于历史水平，而所谓的中性利率(当利率处于中性水平时，失业率和通胀均维持稳定)区间有可能高于以往，特别是高于新冠疫情爆发之前。
　　此外，他表示，另一个可能推高通胀的因素是去全球化和制造业回流。在过去多年，贸易占全球GDP的百分比一直快速上升，因而压低了通胀水平，但制造业回流的趋势则会削减贸易活动。中央银行当然要出手对抗高通胀。美联储不仅要遏止供过于求，还须采取有力的行动来降低通胀预期。
　　三是能源市场出现新格局，由于各国仍需解决乌克兰局势所造成的能源供应短缺问题，因此在2023年，主要能源价格料将持续走高。
　　Andrew Harmstone称，能源市场正在过渡至以低碳燃料为主，这种巨大的转变意味着化石燃料能源的开采将会减少。乌克兰局势加剧、俄罗斯能源撤出国际市场，也意味着部分能源的供应难再像以往般稳定。
　　他还表示，“这些因素将在短期内削弱能源的供应，因此在这段转型期间，能源价格可能会居高不下。”他指出的投资启示是：我们的股票敝口应保持审慎，但同时也要寻找一些战略性机会。
　　总体来看，环球平衡风险控管团队认为下行风险依然存在，我们对股票投资的态度保持谨慎，同时增持了一些战略性部署。在固定收益方面，随着市场逐渐适应通胀的变化，风险或回报状况也渐有改善，团队将会逐步增加债券久期和利差的敞口。
　　股票方面：看好与利率同步上浮的板块
　　在股票方面，摩根士丹利投资管理投资组合经理兼环球平衡风险控管团队战术性配置主管张炜迪 (Eric Zhang)表示：“我们看好一些与利率同步上浮的板块，比如我们正在超配欧洲银行，原因是我们并不认为利率会大幅下跌。”
　　张炜迪详细阐述道：“市场预计欧元区可能出现衰退。但从估值的角度来看，市净率等指标已反映了欧洲股市大量负面因素，因此我们认为欧元区银行板块的价值很可能被低估了。我们也略为超配日本股票并对冲日元。日元大幅贬值，有望支持日本企业的盈利，利好日本股票前景。”
　　在固定收益方面，他表示，今年大部分时间我们一直在低配美国政府债券，但随着利差变得相当不错，加上如果收益率开始下降，考虑到资金升值的潜力，美国政府债券已开始展现吸引力。
　　他还说道：“我们仍然低配欧洲政府债券。受到能源危机拖累，某程度上欧洲的通胀或会持续高企。除非有更多迹象显示欧洲通胀回稳，我们才会转向更中性的立场。我们超配的领域中偏好高套息收益主题。我们认为巴西和墨西哥的短期债券相当有吸引力，因为两者的名义及实际利率都很高。”
（文章来源：中国基金报）